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保險公司股票分析篇一
【關(guān)鍵詞】保險市場 發(fā)展現(xiàn)狀 未來發(fā)展 對策分析 發(fā)展趨勢
一、我國保險業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀
1.中國保險市場基本上還處于一種寡頭壟斷。從中國目前保險市場情況分析,中國人民保險公司、中國人壽保險公司、中國平安保險公司、中國太平洋保險公司四大保險公司已經(jīng)占有目前中國保險市場份額的96%。而其中,國有獨(dú)資的人保、中國人壽則幾乎占去保險市場份額的70%。中國人壽占去了壽險市場份額的77%,人保占去了產(chǎn)險市場的78%。而機(jī)動車險市場中僅中國人民保險公司一家就占82%。這就是說,中國保險市場雖然初步形成了競爭的格局,但這種以國有獨(dú)資保險公司高度壟斷市場的局面,特別是以少數(shù)幾家保險公司寡頭壟斷市場的局面,就是目前中國保險市場的特點(diǎn)之一。
2.中國保險業(yè)的發(fā)展還處于一個低水平。按照保險業(yè)發(fā)展的規(guī)律,保費(fèi)收入一般占當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值的3-5%。從目前西方發(fā)達(dá)國家而論,年保費(fèi)收入一般都占本國國內(nèi)生產(chǎn)總值的8-10%左右,而我國1998年保費(fèi)總收入約僅占國內(nèi)生產(chǎn)總值的,在世界排名70位左右。按人均保費(fèi)計算,僅為100元人民幣,雖然較恢復(fù)保險業(yè)務(wù)初期的人均不到10元人民幣已有翻天覆地的變化,但仍在世界排名第80位左右。當(dāng)然,我們要達(dá)到西方
發(fā)達(dá)國家人均保費(fèi)2000多美元的水平還有距離。因?yàn)?從總體上來說,我們的經(jīng)濟(jì)還不發(fā)達(dá),人均收入水平較低,但同時又說明在建立完善的市場經(jīng)濟(jì)體系過程中,中國居民的保險意識與投資意識還要有一個提高過程。
3.中國保險市場結(jié)構(gòu)分布不均衡。從目前中國保險公司機(jī)構(gòu)的分布而論,30家中外保險公司的總部基本上都設(shè)置在北京和中國沿海城市。保險公司分支機(jī)構(gòu)雖然在大陸已普遍設(shè)立,但多數(shù)又集中在人口密集、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)和城市,這就造成了保險市場發(fā)育不均衡性。
4.中國保險業(yè)的專業(yè)經(jīng)營水平還不高。粗放式經(jīng)營與銷售方式單一,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡單與供給不足,以及缺乏專業(yè)人才是經(jīng)營水平較低的顯著特點(diǎn)。目前,各家保險公司已經(jīng)開發(fā)和銷售的產(chǎn)品壽險產(chǎn)品品種并不少,但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)雷同和保險責(zé)任不足,是業(yè)內(nèi)人士的普遍呼聲。中國保險從業(yè)人員中真正受過系統(tǒng)保險專業(yè)教育又有保險專業(yè)水平的保險專業(yè)人才不到30%,其中既了解國際保險市場又懂得精算和計算機(jī)技術(shù)的高級人才更是毛鳳鱗角。這都表明了當(dāng)前中國保險經(jīng)營水平還處于初級發(fā)展階段。
二、與發(fā)達(dá)國家相比，我國的保險業(yè)就以下幾個方面與之存在著巨大的差距
1.從保險業(yè)發(fā)展的規(guī)模上看
我國保險公司的數(shù)量、保費(fèi)總收入和資產(chǎn)總量都相對很少。規(guī)模是行業(yè)和企業(yè)發(fā)展水平的基本標(biāo)志，從各方面的統(tǒng)計數(shù)據(jù)應(yīng)該看到，我國保險業(yè)還處在起步階段。
2.從保險深度和保險密度上看
我國在這兩方面都處于相當(dāng)?shù)偷乃?，與發(fā)達(dá)國家相距甚遠(yuǎn)。保險深度是一個國家和地區(qū)年保費(fèi)收入與同期國內(nèi)生產(chǎn)總值之比。目前，發(fā)達(dá)國家保險市場的保險深度已達(dá)12%左右。而我國2007年的保險深度為。保險密度指標(biāo)是指人均保費(fèi)。發(fā)達(dá)國家已達(dá)2000—3000美元，日本高達(dá)4600美元。而我國人均保費(fèi)只有元，約15美元，美國1600美元，人均保費(fèi)是我國的107倍，日本是我國的307倍。保險深度和保險密度是衡量保險業(yè)發(fā)展水平的重要指標(biāo)。
3.從我國民眾對保險業(yè)認(rèn)識的程度上看
保險觀念還較差人們對保險在穩(wěn)定社會經(jīng)濟(jì)，維護(hù)個人切身利益上的作用認(rèn)識不夠。主動買保險的個人寥寥無幾，整個保險業(yè)，特別是人身保險是個買方市場，迫使百萬保險推銷大軍四處奔波，推銷保險產(chǎn)品。保險作為市場經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，作為社會的穩(wěn)定器，必須讓人們從切身利益上認(rèn)識其作用。
三、我國保險業(yè)發(fā)展對策
1.深化改革、完善公司治理結(jié)構(gòu)
我國保險業(yè)改革和發(fā)展的主要思路是繼續(xù)深化保險業(yè)的企業(yè)改革,繼續(xù)落實(shí)各項(xiàng)改變措施,將改革不斷引入深化,鼓勵股份制保險公司,通過吸收外資和社會資金完善公司治理結(jié)構(gòu),支持符合條件的股份制公司在境內(nèi)外上市,建立符合市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的現(xiàn)代保險企業(yè)。繼續(xù)培育多層次的保險服務(wù)體系,繼續(xù)培育和發(fā)展國際的大型保險集團(tuán),允許保險公司根據(jù)市場地位和業(yè)務(wù)發(fā)展需要整合內(nèi)部資源,成為主業(yè)突出優(yōu)勢互補(bǔ)的企業(yè)集團(tuán)。完善保險市場的準(zhǔn)入機(jī)制,增加市場主體,為保險市場注入活力。積極培育再保險市場,支持保險公司和其他各類投資主體參股設(shè)立保險公司,增強(qiáng)我國再保險市場的整體承保能力。規(guī)范發(fā)展保險中介市場,鼓勵和促進(jìn)專業(yè)保險中介機(jī)構(gòu)創(chuàng)新經(jīng)營模式,發(fā)揮專業(yè)經(jīng)營優(yōu)勢,逐步建立同意、開放、有序競爭具有中國特色的保險市場體系。
2.確立保險競爭規(guī)制的市場化理念
所謂市場化理念，就是對以市場作為優(yōu)化資源配置的基礎(chǔ)性手段的一種信仰、期待和追求。市場化理念應(yīng)該是保險市場競爭規(guī)制基本價值體現(xiàn)。因?yàn)椋孩偈袌龌砟钍歉偁幰?guī)制的重要理論基礎(chǔ)。從法律的角度來看，市場競爭規(guī)制強(qiáng)調(diào)的是通過法律手段來約束和規(guī)范市場主體行為;從經(jīng)濟(jì)角度分析，它主要通過對該行為的鼓勵、限制或懲罰給競爭者以壓力，達(dá)到優(yōu)化資源配置的目的。雖然這種壓力的形成也依賴于直接的行政約束，但更多的或主要的通過市場的力量問接作用于市場主體，在這里，市場仍在資源配置中發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用。這也是市場規(guī)制與市場管制的實(shí)質(zhì)區(qū)別所在。②市場化理念是wto法律制度的靈魂。wto所架構(gòu)的是一種以市場為價值取向的政府與市場的關(guān)系，市場經(jīng)濟(jì)中的市場應(yīng)當(dāng)是完整的、開放的，市場機(jī)制是完善的，市場監(jiān)管是有效的，市場運(yùn)行是規(guī)范的，這就要求政府對市場的干預(yù)必須有限度。這是wto法律制度的一個基本前提。
3.提高監(jiān)管水平,防范風(fēng)險
要提高保險業(yè)監(jiān)管水平,加強(qiáng)國際保險監(jiān)督合作。一是加強(qiáng)償付能力監(jiān)管的制度建設(shè),加大對違法違規(guī)機(jī)構(gòu)的處罰力度,切實(shí)保護(hù)投保人的利益。二是加強(qiáng)保險資金運(yùn)用監(jiān)管,積極探索與保險資金運(yùn)用渠道相適應(yīng)的監(jiān)管方式和手段,及建立動態(tài)的保險資金運(yùn)用風(fēng)險監(jiān)控模式。三是加強(qiáng)與國際保險監(jiān)督管理協(xié)會的合作。繼續(xù)深入、廣泛地學(xué)習(xí)國際保險業(yè)監(jiān)管的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),加快與國際慣例接軌的步伐,逐步實(shí)現(xiàn)保險業(yè)監(jiān)管的國際化。中國保險市場是世界上最大的潛在市場,是世界保險市場的重要組成部分,中國保險業(yè)必將在開放中獲得更大的發(fā)展。
4.借鑒保險競爭規(guī)制的國際經(jīng)驗(yàn)
保險市場的國際化決定了保險競爭的國際化，這就要求我國應(yīng)開展和加強(qiáng)保險競爭規(guī)制領(lǐng)域的國際合作。wto要求成員方在制度變革上應(yīng)能逐漸地接受金融自由化理念。我國應(yīng)在維護(hù)國內(nèi)保險市場秩序的同時，要大膽地為保險法制的國際化創(chuàng)造條件，為我國保險市場早日真正地融入國際保險市場提供法律保障。
三、我國保險業(yè)發(fā)展趨勢
據(jù)瑞士再保險公司首席執(zhí)行官約翰?庫博預(yù)測,從2003年到2012年的十年間,中國保險市場年增長率將超過10%。其中,他預(yù)測中國壽險的年增長率將達(dá)到12%,而非壽險業(yè)務(wù)則在左右。去年是我國保險市場發(fā)展最快的一年,全國保費(fèi)收入億元,增長幅度達(dá)到,其中,財產(chǎn)險增長,人身險增長。瑞士再保險公司亞洲太平洋地區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師黃碩輝分析說,盡管去年中國保險市場的增長幅度驚人,但從長期來看,不可能持續(xù)這樣高的增長速度。而且,前幾年中國壽險保費(fèi)收入的大幅增長中,很大部分是個別險種特別是有投資功能的保險產(chǎn)品的熱銷造成的,而隨著市場的成熟和消費(fèi)觀念的趨于理性,單一險種攪熱整個市場的現(xiàn)象將很難再出現(xiàn)。
在全球經(jīng)濟(jì)一體化的大趨勢下,我國保險業(yè)與國際接軌是必由之路,隨著我國加入wto后,我國在加快保險市場對外開放步伐接受外資保險公司資本投入的同時,中資保險公司也會到國外設(shè)立分支機(jī)構(gòu),開展業(yè)務(wù)或者購買外國保險公司的股份,甚至收購一些外國的保險企業(yè)。在險種開拓上,積極發(fā)展核能、衛(wèi)星發(fā)射、石油開發(fā)等高科技險種,在業(yè)務(wù)經(jīng)營上,通過再保險分入分出或國內(nèi)外公司相互代理等形式加強(qiáng)與國際保險(再保險)市場的技術(shù)合作和業(yè)務(wù)合作,積極開展國際保險業(yè)務(wù)。
參考文獻(xiàn)
保險公司股票分析篇二
收入4399億元，增長了。從字?jǐn)?shù)來看雖然增長了不多，但上半年我國壽險公司凈利潤達(dá)到了115億。在國際金融危機(jī)的背景出現(xiàn)這樣的增長，是壽險業(yè)主動進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整、壓縮低效益業(yè)務(wù)的作用。從宏觀上來看，上半年的保險市場，不管是壽險還是財險，都在真正與客戶需求對接上有了很大進(jìn)展，公司的業(yè)務(wù)品質(zhì)、內(nèi)含價值和持續(xù)發(fā)展能力都取得了明顯改觀。截止到6月末，保險資金運(yùn)用余額萬億元，其中銀行存款億元，占31%，債券億元，占，證券投資基金億元，占，股票含股權(quán)占億元，占，其他投資億元，占。資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)應(yīng)該說比較穩(wěn)健，風(fēng)險總體可控。今年上半年，保險業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了投資收益，在已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收益中，固定收益類資產(chǎn)投資收益億元，占比51%，權(quán)益類投資資產(chǎn)收益億元，占比，其他投資收益億元，占比。投資收益的主要來源仍然是固定收益類投資，上半年股票市場上漲，權(quán)益類資產(chǎn)投資收益的貢獻(xiàn)度比去年同期有了較大的提高。
2009年上半年保險市場的發(fā)展形勢有喜有憂，總體上看好于預(yù)期。我國經(jīng)濟(jì)金融形勢向好。我國經(jīng)濟(jì)在受國際金融危機(jī)影響的情況下，率先走出低谷并向好的方向發(fā)展，上半年經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到，這是保險業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展的根本和基礎(chǔ)。保險業(yè)發(fā)展實(shí)力明顯增強(qiáng)。2008年我國保費(fèi)收入已位居世界第6位，比2007年上升4位。2009年上半年，全國實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入5975億元，同比增長。保險業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到萬億元，較年初增長。風(fēng)險防范的能力不斷提高。截至6月底，償付能力不達(dá)標(biāo)的保險公司比年初減少2家。全行業(yè)凈資產(chǎn)達(dá)到3299億元，較年初增長。目前保險行業(yè)總體償付能力充足，財務(wù)和經(jīng)營穩(wěn)健。保險監(jiān)管體系逐步健全。新《保險法》頒布實(shí)施，保險監(jiān)管制度更加完善。分類監(jiān)管穩(wěn)步推進(jìn)，保險監(jiān)管方式不斷改進(jìn)。保險監(jiān)管能力不斷增強(qiáng)。與此同時，存在的問題也不容忽視：經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展還存在一些不確定因素。目前，國際金融危機(jī)和世界經(jīng)濟(jì)衰退還在蔓延，國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢還存在不穩(wěn)定、不鞏固、不平衡、不確定的因素，保險業(yè)面臨的外部環(huán)境仍然十分復(fù)雜。保險業(yè)防范風(fēng)險的任務(wù)還很艱巨。隨著對外開放的不斷深入和金融綜合經(jīng)營的穩(wěn)步推進(jìn)，保險業(yè)涉及的業(yè)務(wù)和領(lǐng)域逐步拓寬，一些新的風(fēng)險因素不斷涌現(xiàn)，風(fēng)險的隱蔽性、復(fù)雜性和危害性不斷增強(qiáng)。
2009年前7月我國保險業(yè)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入億元，去年同期為億元，同比上升。其中，財險保費(fèi)收入億元，去年同期為億元，同比增長，呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭;壽險保費(fèi)收入為億元，去年同期億元，同比增長。截至7月末，全國保險業(yè)總資產(chǎn)億元，去年同期為億元，同比增長。截至7月末，全國保險業(yè)銀行存款億元，投資總額億元。7月份單月保費(fèi)收入總額為億元，去年同期為億元，同比增長。
近年來我國保險業(yè)的發(fā)展概況
_十一屆三中全會以后，中國出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)體制改革和大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)建設(shè)。為適應(yīng)這一新的形勢，金融領(lǐng)域也開始建立以中央銀行為領(lǐng)導(dǎo)、多種金融機(jī)構(gòu)并存的金融組織體系，作為國民經(jīng)濟(jì)重要組成部分的保險業(yè)也隨之恢復(fù)并得到了迅猛的發(fā)展。
自1980年以來，短短二十幾年間，在改革開放政策的推動下，中國的保險也取得了令世人矚目的成就：保費(fèi)收入從1980年的4億多元人民幣增長到2007年的7000億元人民幣，年均增長，大大高于世界年均增長水平;保險公司的數(shù)量從一家發(fā)展到40多家，并且形成了既有內(nèi)資、又有外資，既有國有獨(dú)資、又有股份制、中外合資在內(nèi)的多種形式并存的公司組織結(jié)構(gòu)。在我國，保險業(yè)被譽(yù)為21世紀(jì)的朝陽產(chǎn)業(yè)，保險市場已初具規(guī)模。
2007年，隨著我國保險業(yè)進(jìn)一步對外開放、保險混業(yè)經(jīng)營格局的逐步確立以及金融 混業(yè)經(jīng)營步伐的加快，我國保險經(jīng)營主體進(jìn)一步增多，保險中介機(jī)構(gòu)快速增加，市場競爭水平不斷提高，呈現(xiàn)出多元化、多層面、多角度的競爭。2007年前10個月，全國保費(fèi)收入億元，截至10月底，保險業(yè)銀行存款達(dá)7332億元;各類投資合計18944億元，保險的市場化程度和對外開放程度進(jìn)一步提高。按照這樣的發(fā)展趨勢，到2010年中國將成為全球十大保險市場之一。
盡管改革開放以來我國保險市場一直處于高速發(fā)展?fàn)顟B(tài)，但是，無論是與世界其他國家和地區(qū)保險業(yè)發(fā)展的水平相比，還是與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活提高的內(nèi)在需要相比，我國保險市場的發(fā)展仍顯滯后，總體上仍處于高速發(fā)展過程中的起步階段，保險市場仍具備高速增長的社會經(jīng)濟(jì)條件。
國內(nèi)財產(chǎn)險業(yè)務(wù)自1980年全面恢復(fù)以來，曾出現(xiàn)過快速發(fā)展時期，1980年到1990年期間，平均增長速度超過20%，1990年到1993年，按可比價格計算，全國財產(chǎn)險業(yè)務(wù)年均增長13%。但自1994年以來，我國財產(chǎn)險業(yè)務(wù)便出現(xiàn)了低增長的局面，1996到2000年上半年，全國財產(chǎn)險業(yè)務(wù)的增長速度從年增長降到2%左右。與保費(fèi)收入增長率下滑對應(yīng)，產(chǎn)險業(yè)承保利潤率從_年的10%左右降至1995年、1996年的2%-3%，到目前已趨于零和負(fù)數(shù)。一定程度上，我國財產(chǎn)險業(yè)務(wù)增長速度減緩和國家整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)。一是表現(xiàn)在一些大型企業(yè)由于面臨暫時困境出現(xiàn)退保和拖欠保費(fèi)的情況，影響了財產(chǎn)險保費(fèi)的增長;二是我國各保險公司之間在保險發(fā)展起步階段的價格競爭仍在繼續(xù)，加大了經(jīng)營風(fēng)險，客觀上損害了業(yè)務(wù)發(fā)展所需要的良好市場秩序;三是保險產(chǎn)品開發(fā)滯后于市場需求，缺少新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，具有一定市場前景的責(zé)任險、信用險、家庭財產(chǎn)險等險種的開發(fā)和更新還處在較低的水平。
我國保險市場轉(zhuǎn)型階段的分析
我國保險市場正處于轉(zhuǎn)型階段。目前，市場可以用五個字描述，即大-區(qū)域遼闊，前景巨大;變-發(fā)展快，變化快，政策多變，法規(guī)不健全;亂-市場秩序混亂;燥-短期導(dǎo)向，過度競爭;異-區(qū)域差異，體制差異，行業(yè)差異，營銷水平差異，世代差異也很顯著。保險消費(fèi)者呈現(xiàn)出一些不成熟的市場表現(xiàn)，如對價格的敏感度特別高、缺乏權(quán)益意識，保險公司表現(xiàn)出一些短期行為和進(jìn)行過度的價格戰(zhàn)。
保險公司股票分析篇三
一、社會保險中醫(yī)療供方道德風(fēng)險界定及其目前狀況
(一)醫(yī)療供方道德風(fēng)險界定
在我國的醫(yī)療保險中，醫(yī)療供方的道德風(fēng)險是指醫(yī)療服務(wù)提供方利用信息占優(yōu)勢的主導(dǎo)地位，出于經(jīng)濟(jì)利益的驅(qū)動所采取的導(dǎo)致醫(yī)療費(fèi)用不合理增長的機(jī)會主義行為。在現(xiàn)實(shí)的就醫(yī)過程中，醫(yī)療機(jī)構(gòu)不僅為參保的消費(fèi)者提供醫(yī)療服務(wù)，而且還向消費(fèi)者倡議應(yīng)該消費(fèi)什么，因此，醫(yī)方可以直接“創(chuàng)造”需求。
(二)醫(yī)療供方道德風(fēng)險目前狀況
我國醫(yī)療供方道德風(fēng)險目前狀況具體表現(xiàn)為以下幾個方面：
1、過度檢查。部分醫(yī)生由于受利益的驅(qū)動，跳過常規(guī)檢查卻誘導(dǎo)患者做高新儀器的檢查。這部分醫(yī)務(wù)人員臨床施治不是根據(jù)病情的需要，而是片面強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)效益，無視檢查是否增加參保者的痛苦。先進(jìn)的醫(yī)療設(shè)備原本是為疾病診斷提供依據(jù)的，最后卻成了這部分醫(yī)療人員的“搖錢樹”。
2、過度用藥。許多醫(yī)院不是因病施藥。在藥品價格上，對于療效差不多的藥品，醫(yī)院偏向于開高價新藥和進(jìn)口藥;據(jù)相關(guān)資料顯示：在發(fā)達(dá)國家，藥費(fèi)在醫(yī)療總費(fèi)用中的比重約為14%，發(fā)展中國家為14—40%，而在我國卻高達(dá)52%。
3、過度收費(fèi)。在藥品收據(jù)方面，有不少醫(yī)院收據(jù)可疑，存在相關(guān)費(fèi)用寫錯的現(xiàn)象，而且總金額也無中生有，更有甚者在某些醫(yī)保定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，同一個病人，同一種疾病，在同一家醫(yī)院看病，不同的醫(yī)生診治，藥費(fèi)竟然相差十幾倍。
二、醫(yī)療道德風(fēng)險成因
(一)醫(yī)療體制弊端，醫(yī)保費(fèi)用支付方式的監(jiān)控力度不夠
目前，我國多數(shù)地區(qū)醫(yī)療保險實(shí)行按服務(wù)項(xiàng)目付費(fèi)制，是醫(yī)療保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)協(xié)議定向醫(yī)院按服務(wù)項(xiàng)目支付費(fèi)用的結(jié)算方式，屬于后付制。這種事后報銷的支付方式，使得醫(yī)生有誘導(dǎo)需求和提供過度醫(yī)療服務(wù)的傾向。這給供方的道德風(fēng)險以可乘之機(jī)，使得過度檢查、過度用藥、過度收費(fèi)有了存在的土壤，它在客觀上也推動了醫(yī)療供方道德風(fēng)險的蔓延和擴(kuò)大。具體的付費(fèi)方式見圖2。
(二)醫(yī)療信息不對稱
我國的社會醫(yī)療保險制度建立在經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型的背景下，缺少能夠有效抑制自身缺陷的市場機(jī)制、市場規(guī)則來約束道德風(fēng)險。由于醫(yī)療行業(yè)的專業(yè)性，醫(yī)療供方擁有處方權(quán)和醫(yī)療技術(shù)等足夠多的信息，而被?；颊卟粌H由于個體搜集和處理醫(yī)療信息的能力有限，而且由于信息傳遞的不完全和不充分，往往處于醫(yī)療信息的劣勢地位。在這種情況下，企業(yè)被保者無法評估醫(yī)療服務(wù)收費(fèi)價格的合理性。雙方在信息不對稱的條件下，如果沒有有效的約束機(jī)制，就會驅(qū)使他們利用信息優(yōu)勢為個人謀取最大的福利，從而產(chǎn)生道德風(fēng)險。
(三)醫(yī)療供方之間缺乏競爭
通過資料對比發(fā)現(xiàn)，世界上大多數(shù)國家和地區(qū)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)均以民辦為主，美、法、德、日的民辦醫(yī)院分別占76%、76%、63%和80% ?；鶎俞t(yī)療機(jī)構(gòu)如診所的民辦則比例更高，如日本占94%，而我國公立醫(yī)院的資源占到全國96%，社會辦醫(yī)只占4%，簡而言之大型公立醫(yī)院占據(jù)壟斷地位，對于國家提供的資源，缺乏有力的良性競爭，在非完全競爭市場下帕累托最優(yōu)[?帕累托最憂：?資源分配的一種理想狀態(tài)，假定固有的一群人和可分配的資源，從一種分配狀態(tài)到另一種狀態(tài)的變化中，在沒有使任何人境況變壞的前提下，使得至少一個人變得更好。]無法實(shí)現(xiàn)，同時也從外部條件上助長了醫(yī)療供方的機(jī)會主義行為。
三、針對社會保險中醫(yī)療供方道德風(fēng)險的規(guī)避措施
(一)健全醫(yī)療體制，選擇合適的償付機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)控力度
采用預(yù)付制。預(yù)付制可以切斷醫(yī)療供方收入與其提供的服務(wù)量之間的直接聯(lián)系，可以推動醫(yī)院從自身利益出發(fā)主動進(jìn)行費(fèi)用制約。預(yù)付制有兩種具體形式，第一種是按人頭付費(fèi)制，按統(tǒng)一的人頭費(fèi)率預(yù)先向醫(yī)療供方支付總?cè)祟^費(fèi)。醫(yī)療供方的收入來源于人頭費(fèi)與醫(yī)療費(fèi)用的差額，促使他們設(shè)法降低患病率和治療成本;第二種是總額預(yù)算制，醫(yī)保機(jī)構(gòu)根據(jù)與醫(yī)療供方協(xié)商確定的年度預(yù)算總額作為支付醫(yī)療費(fèi)用的最高限，“結(jié)余留用，超支不補(bǔ)”，使供方有動力主動制約醫(yī)療服務(wù)的成本。
(二)政府要加強(qiáng)宏觀調(diào)控，對定點(diǎn)醫(yī)院加強(qiáng)制約
首先，應(yīng)當(dāng)建立一套有效的監(jiān)督體制，對保險公司、醫(yī)療機(jī)構(gòu)和投保人三方進(jìn)行專項(xiàng)管理;同時根據(jù)具體情況實(shí)行按人頭、按項(xiàng)目或按病種的醫(yī)療費(fèi)用支付方式，以減少醫(yī)療保險服務(wù)中的道德風(fēng)險，同時也較少參保人和企業(yè)之間的糾紛。此外，社會醫(yī)療保險作為政府主導(dǎo)的社會保障政策，應(yīng)該增加政府在人力、技術(shù)方面的投入，提高醫(yī)保機(jī)構(gòu)的管理水平，實(shí)行基本藥品、貴重藥品在醫(yī)療保險機(jī)構(gòu)內(nèi)部經(jīng)營。最后，完善對醫(yī)療保險合同的管理，從立法的角度加強(qiáng)監(jiān)管。在醫(yī)療保險合同規(guī)定范圍內(nèi)，醫(yī)療保險機(jī)構(gòu)定期對病人的付費(fèi)單據(jù)對照病歷、處方等進(jìn)行核對檢查，要建立和加強(qiáng)醫(yī)療服務(wù)評審和鑒定制度。社會醫(yī)療保險機(jī)構(gòu)、企業(yè)和病人對醫(yī)院服務(wù)質(zhì)量、費(fèi)用等有權(quán)進(jìn)行監(jiān)督。
(三)將競爭引入醫(yī)療市場，降低大型公立醫(yī)院的壟斷地位
我國對衛(wèi)生資源的配置過多地集中在東部地區(qū)、大城市、大醫(yī)院，而不是公共衛(wèi)生和廣大農(nóng)村基層，造成了衛(wèi)生資源分配的不合理狀況。政府應(yīng)該鼓勵、支持鄉(xiāng)鎮(zhèn)醫(yī)療服務(wù)社的發(fā)展。同時，打破醫(yī)療壟斷，將競爭引入醫(yī)療保險，疾病的多樣性和復(fù)雜性會導(dǎo)致同一種疾病也有不同費(fèi)用的治療方案。醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)受到利益驅(qū)動，往往會偏向于選擇高費(fèi)用的治療方案，造成醫(yī)療過度供給。在管理水平允許條件下，應(yīng)該允許參保人自主選擇醫(yī)院和醫(yī)療服務(wù)，引發(fā)醫(yī)院之間為吸引參保人而展開有關(guān)質(zhì)量服務(wù)和節(jié)約費(fèi)用方面的競爭，以破除醫(yī)療壟斷，使醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)節(jié)約用藥，提高服務(wù)質(zhì)量。
四、小結(jié)與展望
人力資源管理的醫(yī)療保險管理中，醫(yī)療保險與企業(yè)參保員工息息相關(guān)，供方的道德風(fēng)險因素是不可避開的，但我們可以從多個方面加以制約和規(guī)避，使其危害降至最小，使有限的醫(yī)療衛(wèi)生資源能夠發(fā)揮最大效益，使參保人員用適度支出可以享受到較好的醫(yī)療服務(wù)，享受到醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展的成果。這不僅是企業(yè)基礎(chǔ)人力資源管理想達(dá)到的效果，也是全社會參保消費(fèi)者的期望。
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保險公司股票分析篇四
【摘要】 在保險領(lǐng)域中尤其是在壽險行業(yè)中，存在著許多_的行為。隨著保險產(chǎn)品功能的不斷深化演變，保險行業(yè)日益成為犯罪分子_的重要渠道，針對保險業(yè)面對的_風(fēng)險，保險管理者及保險從業(yè)者如何認(rèn)識風(fēng)險、防范風(fēng)險，提高保險業(yè)反_監(jiān)管有效性，成為亟需應(yīng)對的理由。
【關(guān)鍵詞】 保險業(yè) _風(fēng)險 防范策略
近年來，隨著銀行業(yè)反_力度的不斷加大，利用銀行系統(tǒng)_的風(fēng)險越來越高，_者于是開始將保險產(chǎn)品作為其新的_工具。保險業(yè)錯綜復(fù)雜的關(guān)系及保險產(chǎn)品功能的不斷深化演變，客觀上導(dǎo)致保險業(yè)面對更大的_風(fēng)險。隨著反_工作范圍從銀行業(yè)、證券業(yè)向整個金融業(yè)全面擴(kuò)張的開始，保險業(yè)作為重要組成部分，亦是_頻發(fā)的高危地帶。_領(lǐng)域逐漸向保險業(yè)延伸，保險_手段趨向多樣化、隱蔽化、專業(yè)化，保險業(yè)反_工作面對嚴(yán)峻考驗(yàn)，防范并打擊保險_成為目前金融業(yè)反_的重點(diǎn)之一。同時，相對其他金融領(lǐng)域，由于保險本身的行業(yè)特征以及保險產(chǎn)品的復(fù)雜性，即除投保人、保險人、被保險人、受益人外，還涉及保險代理、保險經(jīng)紀(jì)等中介機(jī)構(gòu)。以上種種方面勢必導(dǎo)致保險業(yè)_手段更多、更隱蔽。隨著《反_法》的出臺，商業(yè)保險反_機(jī)制不斷完善，但仍存在缺陷。要有效地遏制保險_，就必須進(jìn)一步加強(qiáng)法律法規(guī)和制度建設(shè)，對金融保險領(lǐng)域進(jìn)行全方位的監(jiān)控，全面圍剿保險_活動。針對保險業(yè)面對的_風(fēng)險，保險管理者及從業(yè)者如何規(guī)避風(fēng)險、防范風(fēng)險，值得深思和研究。
一、我國_的概念
所謂_，是指將犯罪所得及其收益通過交易、轉(zhuǎn)移、轉(zhuǎn)換等各種方式加以合法化，以逃避法律制裁的行為。人民銀行2003年頒布的《金融機(jī)構(gòu)反_規(guī)定》將通過金融機(jī)構(gòu)的_行為所涉及的“黑錢”范圍擴(kuò)大，包含了貪污、賄賂、詐騙、逃稅、侵占國有資產(chǎn)和其他犯罪的違法所得及其收益，其實(shí)質(zhì)是擴(kuò)展了通過金融機(jī)構(gòu)的_行為的上游犯罪。_活動不僅使違法所得合法化，而且還扭曲正常的經(jīng)濟(jì)和金融秩序，損害金融機(jī)構(gòu)的誠信，腐蝕公眾道德。作為現(xiàn)代社會資金融通的主渠道，銀行、證券、保險等金融系統(tǒng)是_的易發(fā)、高危領(lǐng)域。隨著銀行監(jiān)管制度的不斷嚴(yán)格和完善，越來越多的犯罪分子將黑手伸入保險行業(yè)，利用商業(yè)保險反_機(jī)制的缺陷逐步向保險行業(yè)滲透。因此，在保險業(yè)中做好反_工作已刻不容緩。
二、我國保險業(yè)_的目前狀況
目前，利用保險業(yè)_在我國尚無法律上的明確界定，理論界一般將其概括為投保人利用保險機(jī)構(gòu)使非法收益合法化，或者以將集體的、國家的公款轉(zhuǎn)入單位“小金庫”化為個人私款或逃避納稅為目的的行為。目前在我國利用保險業(yè)_的主要方式以后者為主，總體表現(xiàn)在以下幾個方面。
1、現(xiàn)金退保
具體而言就是企業(yè)先以單位的名義用支票購買保險單，將巨額資金分散到幾十個甚至上百個員工名義下進(jìn)行投保。一般情況下普通員工對此一無所知。錢到保險公司賬后，時間長短不一，投保企業(yè)就按約定退保，保險公司扣除手續(xù)費(fèi)后，以現(xiàn)金的形式將錢打回到企業(yè)指定的個人賬戶上。中小型壽險公司甚至連手續(xù)費(fèi)都不收，只要求企業(yè)的保費(fèi)在自己的賬上留存一個月或更長的時間，然后以現(xiàn)金的方式返還到企業(yè)個人賬戶上。如此，保險公司能獲得短期融資而省去同業(yè)拆借的利息。
2、利用團(tuán)險業(yè)務(wù)_
在團(tuán)體壽險業(yè)務(wù)中，投保人通過長險短做、夏交即領(lǐng)、團(tuán)險個做等不正常的投保、退保方式，將公款轉(zhuǎn)入單位“小金庫”化為個人私款或逃避納稅的行為是_行為的重要渠道。按照多數(shù)保險公司的規(guī)定，團(tuán)體保險退保是有時間限制的，例如只能投保三年后才能退保，但是，由于團(tuán)體保險的“單子”都比較大，面對高額保費(fèi)的誘惑，對于經(jīng)營壓力巨大的保險公司而言，這些規(guī)定逐漸被掏空，不但何時退?？梢陨塘浚踔镣吮？鄢馁M(fèi)用比例也可以協(xié)商。在這里，保險已經(jīng)失去了為被保險人提供風(fēng)險保障的最基本職能，而成為當(dāng)事人取得各自不正當(dāng)利益的工具。同時，投保企業(yè)可以通過這種方式利用較低的成本達(dá)到逃避企業(yè)所得稅的目的。這種情況的團(tuán)單，一般采用上年末投保而新年伊始退保的方式，這也是為什么每年年初團(tuán)險退保量劇增的理由。除團(tuán)險、騙保手法外，保險_通用的手法還包括地下保單_、猶豫期退保_以及保險欺詐、長險短做、躉繳即領(lǐng)、違規(guī)退費(fèi)等，此外，隱匿真實(shí)身份、虛報個人材料亦是常用的_方式。還有利用人壽保險合同的現(xiàn)金價值進(jìn)行保單貸款，_者在購買了高額的人壽保險之后以抵押貸款的形式提取現(xiàn)金，然后讓保單自動失效。
3、財產(chǎn)保險_
財產(chǎn)保險_的主要方式有保險欺詐、理賠欺詐和現(xiàn)金交易等。突出表現(xiàn)為退保和保費(fèi)支付的時候，保險公司應(yīng)客戶的要求不選擇銀行劃賬，而是通過現(xiàn)金支付。另一種表面上是外匯保單，實(shí)際是用人民幣來繳費(fèi)，而理賠卻是外幣。
4、用黑錢購買奢侈品
比如用黑錢購買豪車，然后向保險公司全值投保，制造保險事故要求保險公司對其給予現(xiàn)金補(bǔ)償。
5、地下保單
_者購買地下保單，把錢打到業(yè)務(wù)員指定的國內(nèi)賬戶，然后在香港簽單，由業(yè)務(wù)員負(fù)責(zé)把錢從內(nèi)地轉(zhuǎn)到香港，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。
6、銀行保險_
保險公司股票分析篇五
【摘要】證券市場的不穩(wěn)定性和隨機(jī)性的特征讓僅僅預(yù)測明天的股票價格也是一種挑戰(zhàn)。通過出色的、良好構(gòu)造的特征集能夠更好地估計股票市場的趨勢。再者，當(dāng)我們建立了正確的模型來獲得不斷變化的趨勢的不易觀察的屬性時，我們的預(yù)測能力將會獲得提高。在這篇論文中，本文提出了一個二元事件模型。在這個模型的基礎(chǔ)上建立特征集來更好地預(yù)測股票市場的未來趨勢。本文運(yùn)用了貝葉斯和支持向量機(jī)來證明本文的方法在預(yù)測準(zhǔn)確性和速度方面的優(yōu)勢。本文的實(shí)驗(yàn)說明在一天的預(yù)測中預(yù)測準(zhǔn)確率在70%～80%。另外，本文的回歸測試證明交易的累計回報率在30%～100%。
通過實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明，本文運(yùn)用的模型在真實(shí)的市場中在預(yù)測準(zhǔn)確性和累計回報方面獲得了很好地表現(xiàn)。
【關(guān)鍵詞】股票預(yù)測 回歸測試 特征集
一、簡介
市場上有很多的工具和統(tǒng)計值來分析股票的趨勢，這些工具和統(tǒng)計指標(biāo)能夠讓我們在每天變化的股票價格中找到潛在的價值和模式。舉個例子，有很多的技術(shù)指標(biāo)描述市場趨勢，像簡單移動平均等。與此同時，我們?nèi)鄙偈褂酶鞣N不同的工具和統(tǒng)計值的知識。盡管我們對使用其中的一些技術(shù)指標(biāo)有一定的了解，但是每個技術(shù)指標(biāo)都會有自己的局限性，不能夠?qū)⑺杏绊懝善眱r格的因素都考慮在內(nèi)。人們目前在找到一個最優(yōu)的各種指標(biāo)的結(jié)合來做出買入、持有、賣出的策略時有很大的難度。
從有效市場理論的角度看，股票預(yù)測幾乎是不可能的。股票價格已經(jīng)反應(yīng)了到目前為止市場上的大量公共信息。為了讓這個問題看上去能夠解決，本篇論文會將問題局限在二元分類。盡管要預(yù)測出精確的上漲、下跌的比例和交易量是困難的，只是預(yù)測股票價格是上升還是下降看上去是合理的。
由此本文提出二元股票事件模型。具體做法如下：首先、本文的工作將從市場上收集數(shù)據(jù)開始，在收集了部分股票一定時間段內(nèi)的股票數(shù)據(jù)之后。根據(jù)常用的技術(shù)指標(biāo)，從原始數(shù)據(jù)中算出他們的值。其次，基于這些技術(shù)指標(biāo)的結(jié)合設(shè)計出二元事件模型。這是一個二元值向量代表在一個特定的時刻一個預(yù)先設(shè)計的股票事件是否發(fā)生。舉個例子，假設(shè)一個二元股票事件，定義為事件s，發(fā)生在2013年的12月14號，這個bsem模型（事件s，20131214）的值是1。同樣的方式、向量的每一個值應(yīng)該是1或0，根據(jù)在特定時刻它是否發(fā)生。最后，獲得一系列的二元股票事件包括n天m個特征來描述m個二元股票事件的發(fā)生。其次、設(shè)計出每個二元股票事件的類標(biāo)簽。最后、根據(jù)數(shù)據(jù)挖掘中常用的數(shù)據(jù)分類算法對模型進(jìn)行分類。
二、產(chǎn)生數(shù)據(jù)集和特征集
（一）產(chǎn)生數(shù)據(jù)集
總共20家a股上市公司從2013年1月1號到2015年8月31號，共12723條交易記錄。數(shù)據(jù)來源是國泰安csmar數(shù)據(jù)庫。
（二）產(chǎn)生類標(biāo)簽
在原始特征集產(chǎn)生之前，先討論訓(xùn)練集的類標(biāo)簽的產(chǎn)生。從基本上來說，預(yù)測股票趨勢就是預(yù)測從現(xiàn)在開始k天內(nèi)的股票趨勢。因此，我們需要計算一個目標(biāo)類標(biāo)簽y，用來表示今天的價格和在k天之后的價格的差別。本文中，定義的目標(biāo)類標(biāo)簽，它是當(dāng)天的收盤價和k天之后的開盤價和最高價之間的平均值。本文中選擇在未來某一天的開盤價和最高價之間的平均值作為類標(biāo)簽的理由是基于通常的市場交易策略。舉個例子，如果我們產(chǎn)生了一個向上的趨勢的預(yù)測信號，它意味著明天的價格會漲。從交易的視角來看，我們會基于預(yù)測信號在當(dāng)天的收盤價上購買一只股票。然后我們會在盡可能高的價位上賣掉股票。所以，本文認(rèn)為可能的賣出價格區(qū)間會由當(dāng)天的開盤價和當(dāng)天的最高價決定。如果價格低于當(dāng)天的開盤價，交易員會馬上賣掉股票。
簡單起見，本論文只考慮二元分類問題就像上升和下降。為了做到這一點(diǎn)，將上升和下降的比率轉(zhuǎn)化為1或者0，并且將每天的用這種標(biāo)簽注釋。
（三）產(chǎn)生原始數(shù)據(jù)特征集
為了追蹤股票價格的變動趨勢，很多股票分析家會運(yùn)用移動平均線法。移動平均線簡稱均線，它是將某一段時間的收盤價之和除以該周期。最流行的移動平均是簡單移動平均（sma）和指數(shù)移動平均（ema）。sma和ema是從上文的原始數(shù)據(jù)中根據(jù)給定的時間段k，計算出給定時間段內(nèi)的平均值。舉個例子，sma（5）是通過計算最后五天的價格的平均值得到的，同時ema（5）是在考慮到隨著時間的推移價格權(quán)重呈指數(shù)級降低計算出的。
根據(jù)上文中的基于原始數(shù)據(jù)的技術(shù)指標(biāo)集，從大智慧軟件中得到這些股票對應(yīng)指標(biāo)集的數(shù)據(jù)值。
三、建立二元股票事件模型
（一）定義股票事件模型
在真實(shí)的股票投資中，股票分析員不會使用技術(shù)指標(biāo)的數(shù)值來做出投資決策。他們會更關(guān)注于一些特定的預(yù)先設(shè)定的事件的發(fā)生。舉個例子，當(dāng)5天移動平均線突破了10天移動平均線，這叫做黃金交叉或者令人興奮的突破，它是一個很強(qiáng)的購買一只股票的信號。再舉一個例子，如果一只股票價格的上升伴隨著顯著增大的交易量，它也是一個強(qiáng)烈的購買信號。這樣的角度看的話，一個特定股票事件的出現(xiàn)比一些枯燥的數(shù)值的變化在預(yù)測未來股票的趨勢中更有意義。
（二）產(chǎn)生基于二元股票事件模型的特征集
二元股票事件模型代表了一個輸入事件的發(fā)生。舉個例子，如果一個輸入事件是一個5天的簡單移動平均線上升超過一個10天的簡單移動平均線，那么這個事件就被記錄為1，否則它就是0。
基于上述的股票事件集和上文中得到基于原始數(shù)據(jù)的指標(biāo)集，得到二元股票事件模型。
四、基于貝葉斯學(xué)習(xí)模型的預(yù)測
（一）預(yù)測準(zhǔn)確性
本論文基于特征集的二元股票事件模型的評測標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)測的準(zhǔn)確度。本文用到的數(shù)據(jù)集從源頭上來說是一個臨時的數(shù)據(jù)集，它是不斷隨著接下來股票市場每天的報價而變動的。然而，一個二元股票事件模型的特征集只是集中于昨天和今天的差別；使用五重交叉驗(yàn)證是沒有問題的。換句話來說，在數(shù)據(jù)集中的每一行是由離散值組成的，所以劃分它是容易的。
在實(shí)驗(yàn)中，預(yù)測結(jié)果是一個二元分類。因此，預(yù)測準(zhǔn)確度是這樣計算的：正確的上升趨勢預(yù)測和正確的下降趨勢預(yù)測與所有的預(yù)測結(jié)果的數(shù)量的商。
本文所有的測試運(yùn)行環(huán)境如下：
處理器：intel（r）core（tm）2 duo cpu t5870 @
安裝內(nèi)存（ram）：。
本文選用這20只股票的2013-2014年的二元股票事件模型作為訓(xùn)練集，2015年01-08月份的二元股票事件模型作為測試集。使用貝葉斯分類器運(yùn)算結(jié)果是。
（二）回歸測試結(jié)果
本文的原始數(shù)據(jù)集是由股票市場20只股票2013、2014、2015-01到2015-08的每天的交易報價組成的，因此我們將它劃分成五塊來做回歸測試。我們用五層交叉驗(yàn)證來學(xué)習(xí)我們的模型。為了精確定位回歸測試，本文評估使用的數(shù)據(jù)不是來自于訓(xùn)練數(shù)據(jù)使用的部分，都來自于測試數(shù)據(jù)使用的部分。
圖1 回歸測試的交易策略
由程序計算浦發(fā)銀行（600000）在2015年一月份到八月份之間的回報率為。
五、總結(jié)和展望
本文的研究從找到各種不同技術(shù)指標(biāo)之間的最佳的結(jié)合開始的。為了解決這個問題，本文提出了建立二元股票事件模型的方法?；谠脊善睌?shù)據(jù)，計算不同股票的各個技術(shù)指標(biāo)數(shù)值。再通過各個技術(shù)指標(biāo)數(shù)值構(gòu)建二元股票事件集，從而構(gòu)建二元股票事件模型。由此，基于這個模型，本文產(chǎn)生了一個二元股票事件模型的特征集作為訓(xùn)練數(shù)據(jù)。接下來，本文通過貝葉斯分類器成功地獲得了很高的預(yù)測精度。
參考文獻(xiàn)
[1]鄧乃揚(yáng)，田英杰.數(shù)據(jù)挖掘中的新方法――支持向量機(jī)[m].北京：科學(xué)出版社，2004.
保險公司股票分析篇六
【摘 要】 筆者簡要地描述了華爾街的盈余游戲,包括8條盈余游戲規(guī)則和盈余游戲工具――盈余數(shù)字本身?；诖?本文從公司治理、對eps的功能鎖定、財務(wù)會計與企業(yè)報告(含財務(wù)報告)的改革視角對華爾街的盈余游戲進(jìn)行了反思,重新審視那些被視為美國公司治理優(yōu)點(diǎn)的制度安排,正視現(xiàn)行財務(wù)會計模式的缺陷,認(rèn)識到企業(yè)報告改革的必要性與迫切性。中國股票市場新興不久,已存在嚴(yán)重的中國版的盈余游戲問題,圍繞其公司治理、財務(wù)會計與企業(yè)報告問題,必須予以正視和解決。
【關(guān)鍵詞】 華爾街; 盈余游戲; 游戲規(guī)則; 游戲工具; 反思
華爾街的盈余游戲由來已久,對美國資本市場的資源優(yōu)化配置功能產(chǎn)生了和正產(chǎn)生著實(shí)質(zhì)性的破壞。筆者利用所掌握的資料對華爾街盈余游戲的規(guī)則作了簡單又不失全面的描述,并提出若干反思。為此,本文共分作五個部分:第1節(jié)介紹華爾街的盈余游戲及其規(guī)則;第2節(jié)提出自己總結(jié)的華爾街盈余游戲第8條規(guī)則;第3節(jié)討論盈余游戲的主要工具――盈余數(shù)字的復(fù)雜種類;第4節(jié)從公司治理和財務(wù)會計與企業(yè)報告角度反思華爾街的盈余游戲;第5節(jié)為結(jié)語。限于篇幅,本文的描述與反思比較簡單,意在以引起我國市場參與各方對此關(guān)注和深入思考。
一、華爾街的盈余游戲:7條規(guī)則
華爾街的盈余游戲在上世紀(jì)九十年代還興起另一更高“境界”,或者說游戲中的游戲――“耳語數(shù)字(whisper numbers)”游戲,它是指除了正式、公開的盈余預(yù)期數(shù)字之外,華爾街的分析師們還為有錢的大投資者提供一種非正式、非公開的盈余預(yù)期數(shù)字(unofficial,unpublished eps expectation),這才是更有用的盈余預(yù)測數(shù)字(盡管與前者可能只差1美分),“懂事”的經(jīng)理人還需仔細(xì)打聽清楚這種預(yù)測,最好能達(dá)到或超過這一預(yù)期,否則,即使公司季度盈余超過了分析師們正式、公開的盈余預(yù)期,公司股價照樣下跌。有趣的是,這一盈余游戲的新境界在美國還催生了一個新行業(yè),專門面向一般投資者生產(chǎn)和出售或提供whisper numbers的公司(如streetiq.省略,whispernumbers.省略),這些公司的預(yù)測方法自然是八仙過海、各顯神通,其中不乏違反證券法規(guī)的勾當(dāng),準(zhǔn)確率也千差萬別。
為此,eccles et al.(2001,chapter4)總結(jié)出華爾街盈余游戲的7條游戲規(guī)則:1.一貫盈余增長的記錄;2.小心管理盈余預(yù)期;3.輕微地超過盈余預(yù)期;4.作出企業(yè)決策以達(dá)到或超過盈余預(yù)期;5.敲打(hammer)沒有達(dá)到盈余預(yù)期的股票;④6.仔細(xì)聽清耳語數(shù)字;7.敲打沒有達(dá)到耳語數(shù)字盈余預(yù)期的股票。
二、華爾街盈余游戲規(guī)則第8條:盈余炸彈、洗大澡與財務(wù)報表重編
在eccles et al.(2001,chapter4)所總結(jié)的盈余游戲7條規(guī)則中,其實(shí)少了重要的1條規(guī)則或一幕,那就是盈余游戲的終曲――盈余炸彈的引爆和收拾殘局。
在盈余游戲中,分析師需要與經(jīng)理人嫻熟地配合,⑤經(jīng)理人則需要嫻熟地在盈余管理與財務(wù)報告欺詐(financial reporting fraud)之間模糊的邊界線上拿捏分寸,甚或采用非會計手段來玩更危險的盈余游戲。⑥長期來看,盈余游戲季復(fù)一季地玩下去,是很難不出邊界的。所以,長期的盈余管理實(shí)際上是為公司埋下了一顆定時炸彈――不妨稱之為“盈余炸彈(earnings bomb)”。盈余炸彈遲早要爆炸的,這是自然的平衡規(guī)律,誰也規(guī)避不了,只不過有可能不在玩盈余游戲的ceo任職期內(nèi)爆炸。盈余炸彈爆炸的主要表現(xiàn)形式之一就是公司每過一段時期就得來一次“洗大澡(take the big bath)”――確認(rèn)大額甚至巨額損失。⑦洗大澡可以消化以前年度累積下來的盈余管理惡果,這自然是盈余游戲的一個必要組成部分,還可以為下一周期的盈余游戲騰出必要的空間。每當(dāng)ceo換任或碰上經(jīng)濟(jì)不景氣(尤其是所在行業(yè)不景氣)或公司經(jīng)營很差,無論如何盈余管理(當(dāng)然不含直接做假賬)也是虧損時,就是這些盈余炸彈爆炸的最佳時機(jī),因?yàn)榇藭r有著引爆盈余炸彈的最佳借口。當(dāng)然,ceo運(yùn)氣不佳的話,只好在自己任內(nèi)、在正常甚至興旺年景引爆盈余炸彈。洗大澡可能洗澡水溢出――減少了股東財富,公司股票下跌甚或大跌;還可能把澡盆給弄破,水全流完了――自然股票跌得不值一文,公司宣告破產(chǎn),股東欲哭無淚。這就涉及盈余炸彈破壞力的量級問題,取決于公司盈余游戲的激進(jìn)程度。盈余炸彈爆炸還有另一重要表現(xiàn)形式――即以前期間財務(wù)報表重編(restatement of prior financial statements),⑧意思是以前期間本公司由于盈余游戲⑨而“疏忽”了或“有下屬公司舞弊”而未確認(rèn)應(yīng)確認(rèn)的大額或巨額費(fèi)用(包括“誤”將之記錄成了資產(chǎn)或“忘記”確認(rèn)諸如資產(chǎn)證券化而形成的衍生工具負(fù)債與相應(yīng)的費(fèi)用或損失),“誤”將不該確認(rèn)的大額或巨額收入給確認(rèn)了(包括虛增了資產(chǎn)或虛減了負(fù)債),“忘記”合并有大額或巨額損失與負(fù)債的子公司等,諸如此類,需要重編以前期間的財務(wù)報表。以前期間財務(wù)報表重編似乎比洗大澡要“聰明”些,對當(dāng)前年度的會計盈余影響要小些。但后果是一樣的,輕者股價下跌或大跌,重者股票跌得不值一文,公司宣告破產(chǎn),股東血本無歸(如enron和worldcom就是典型代表)。這是因?yàn)?兩者本質(zhì)上都是公司盈余炸彈的爆炸。⑩
對于制造盈余炸彈的人來說,盈余炸彈的量級已與他們關(guān)系似乎不大,因?yàn)樗麄冊谟嗾◤棻ㄇ耙研拗昧税踩勒▔?勝利大逃亡了――ceo和cfo等可能已去職,或早已股票期權(quán)行權(quán)并在股價最高時把自己手頭的公司股票出售,股票分析師們(和其背后的投資銀行等機(jī)構(gòu))也早已因自己不斷“正確”預(yù)測公司盈余和推薦了公司股票而在盈余炸彈爆炸前賺得金銀滿缽。為此,美國投資者經(jīng)常困惑和憤怒,為什么公司破產(chǎn)了,股東正悲痛欲絕,而辭職的ceo、cfo和推薦股票的分析師們卻在自己昂貴的別墅里自由、幸福地享受陽光、草坪、碧海與沙灘?好在國會不斷要改選,美國的立法和司法系統(tǒng)只有不斷采取行動以撫慰憤怒的投資者。⑾于是,盈余炸彈爆炸后,收拾殘局最忙碌的自然是律師、法官、sec、司法部和國會山上忙于開聽證會與新法案辯論會的議員們,攜帶重磅盈余炸彈的盈余游戲也常以政治游戲而告終。只是,尚看不到華爾街的盈余游戲減緩的跡象,一起起盈余炸彈爆炸了,一個個盈余炸彈仍在制造中,下一串盈余炸彈正在引爆中。這也許是資本市場的宿命。
三、ebs與ebewdwtdfe:盈余種類知多少
華爾街盈余游戲的主要工具是盈余數(shù)字,而圍繞之形成了華爾街盈余游戲的一個重要特點(diǎn):盈余種類太多,讓投資者眼花繚亂,不知何去何從。
首先,按照會計準(zhǔn)則計算的gaap盈余或報告盈余(gaap earnings or reported earning)本身有許多變種,如在復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)下,需區(qū)分為基本eps(basic eps)(按簡單資本結(jié)構(gòu)計算)和稀釋的eps(diluted eps)(按復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)計算),然后這兩類eps下又各自區(qū)分出:來自持續(xù)經(jīng)營(continuing operations)的eps,來自非常項(xiàng)目(extraordinary items)、非持續(xù)項(xiàng)目(discontinued items)和會計原則變更的eps,其中對后一項(xiàng)eps,公司還可以根據(jù)實(shí)際情況細(xì)分。⑿
其次,許多機(jī)構(gòu)投資者、華爾街的大多數(shù)股票分析師以及咨詢公司、投資銀行甚至上市公司自身發(fā)明了很多種模擬盈余(pro forma earnings)概念以區(qū)別于按照會計準(zhǔn)則計算出來的gaap盈余。因?yàn)樗麄冋J(rèn)為,gaap已不具有相關(guān)性(byrnes et al.,2001)。許多上市公司在每一季度正式gaap盈余發(fā)布前都會在公司的盈余新聞發(fā)布稿(通稿)中報告本公司的季度模擬盈余。⒀每年末,股票分析師們也為自己跟蹤的公司計算和發(fā)布自己定義的模擬盈余。這些模擬盈余主要設(shè)計思路是要扣除gaap盈余中的不可再生(不可持續(xù))的特殊或一次性項(xiàng)目(包括費(fèi)用與收入),⒁反映公司可持續(xù)的盈余。這本是有意義的一件事情,做得好能給投資者提供更相關(guān)的盈余信息。但對于具體扣除什么項(xiàng)目,以上人士各有各的高見,⒂都想以自己定義的概念來統(tǒng)一業(yè)界,以致目前連模擬盈余該叫什么名稱也未統(tǒng)一,如有稱核心盈余(core earnings)、經(jīng)營盈余(operating earnings)、持續(xù)盈余(ongoing/continuing earnings)、可持續(xù)盈余(sustainable earnings)、經(jīng)濟(jì)盈余(economic earnings)、正?；?normalized earnings)。由于模擬盈余的缺乏規(guī)范讓許多公司經(jīng)理人得以“醉翁之意不在酒”,如計算模擬盈余隨意排除某些費(fèi)用與損失,卻不扣除某些一次性的收入,以盡量把很低的甚至負(fù)的gaap盈余調(diào)整為很高的或正的模擬盈余。無一例外,模擬盈余數(shù)字總是比gaap盈余大,⒃從而更能使投資者產(chǎn)生對公司的美好印象,這才是公司經(jīng)理人的“醉翁之意”所在,這是模擬盈余在華爾街得以盛行的真正原因,至于修正gaap盈余為投資者提供更有用的盈余信息則成了幌子。這樣,模擬盈余實(shí)際上已成了公司為膨脹盈余和愚弄投資者而玩的把戲(henry and schmitt,2001),公司通過把eps變成了ebs(everything but the bad stuff),⒄從而隱藏了不利的信息,誤導(dǎo)投資者(phillips jr. et al.,2002)。公司經(jīng)理人的這一“醉翁之意”反過來更加劇了模擬盈余的混亂和濫用。其實(shí),“模擬”一詞本是在財務(wù)會計及其準(zhǔn)則中最先運(yùn)用,為“假如”之意,如在會計政策變更時,就要求在財務(wù)報表附注中披露,如果還是舊會計政策的話,對財務(wù)報表相關(guān)項(xiàng)目的影響如何?不想現(xiàn)在卻被各類市場參與者所用,并在盈余數(shù)字上發(fā)揚(yáng)光大了。不可否認(rèn),模擬盈余是有用的,但需要透明(更加清晰與科學(xué)的定義)與規(guī)范的披露渠道以增強(qiáng)它們的有用性(arnold and duggan,2002)。
除gaap盈余與模擬盈余外,專家、分析師們和公司還可能計算和報告假若盈余中沒扣除某種或幾種費(fèi)用的盈余――“某(幾)種費(fèi)用前的eps”,⒅如息稅前盈余(ebit,earnings before interest and taxes)、息稅折舊與攤銷前盈余(ebitda,earnings before interest,taxes,depreciation,and amortization)、商譽(yù)前盈余(ebg,earnings before goodwill)、非常項(xiàng)目前盈余(ebui,earnings before unusual items)、現(xiàn)金盈余(cash earnings)。只需再跨一小步就到了ebewdwtdfe(earnings before expenses we dont want to deduct from earnings),即“我們不想從盈余中扣除的費(fèi)用前之盈余”(eccles et al.,2001,)。想必此時,即使專業(yè)人士面對如此眾多類別的盈余數(shù)字,也已經(jīng)糊涂了,更何況一般投資者?？墒沁@還沒列全,還有沒列入已被注冊為商標(biāo)的某些盈余,還有經(jīng)濟(jì)增加值(eva,economic value added)、股東增加值(sva,shareholders value added)等。
如前述,在正式gaap盈余發(fā)布前,公司根據(jù)自身理解或分析師等的建議,計算模擬盈余(含ebit之類)并先在新聞發(fā)布稿發(fā)布之,如此導(dǎo)致許多公司的gaap盈余在發(fā)布時常被人忽略,只是應(yīng)管制的要求而披露,盡管gaap盈余可能與模擬盈余差異甚大。所以,美國不斷有人呼吁sec與美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會(fasb)出面來管一管關(guān)于公司盈余報告的這種混亂局面。sec(2003a)已發(fā)布信息披露方面的規(guī)則g(regulation g),要求公司自2003年3月28日起在披露任何“非gaap(non-gaap)”的財務(wù)指標(biāo)(即計算方法不同于gaap)時,必須在同一公告中披露與該指標(biāo)最直接可比的gaap財務(wù)指標(biāo),并就兩者之間的差異進(jìn)行說明,調(diào)節(jié)相符。fasb也已立項(xiàng)研究,基于gaap的財務(wù)報表信息的質(zhì)量以及是否足以幫助投資者等計算如經(jīng)營活動的自由現(xiàn)金流、資本回報率和調(diào)整的、正常的經(jīng)營盈余等關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)。⒆
四、對華爾街盈余游戲的反思:公司治理、對eps的功能鎖定與企業(yè)報告革命
無疑,華爾街的盈余游戲極大地助長了美國股市的短期投機(jī)風(fēng),即使機(jī)構(gòu)投資者也不能幸免。如據(jù)普華永道(pricewaterhousecoopers)對上市公司、賣方分析師(sell-side analysts)和機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)查,顯示三方面都有80%以上的人士同意股票市場短期化,太注重短期盈余數(shù)字(eccles et al.,2001,)。這促使公司以犧牲長遠(yuǎn)健康發(fā)展來滿足短期盈余數(shù)字的需要,浪費(fèi)了經(jīng)理人本可用于創(chuàng)造股東財富的心智、精力與時間,“自說自話”的模擬盈余更是令投資者對哪怕同一行業(yè)的公司、同一公司不同季度甚至同一公司同一季度的不同模擬盈余數(shù)字(公司自己報告或不同分析師報告)也無從比較,⒇何談理性投資。此外,盈余游戲還有“鬼魅”的自我強(qiáng)化作用,如上述調(diào)查顯示的,大多數(shù)參與者都認(rèn)識到了市場的短期化及其破壞性,市場各方還是進(jìn)一步陷入也許大家都不愿意但大家都不得不忙于其中的盈余游戲。有統(tǒng)計表明,1992年中期,美國還有50%的公司達(dá)不到分析師的盈余預(yù)期,而到1999年底,只有30%的公司達(dá)不到分析師的盈余預(yù)期(mcgough,2000),是分析師更神通了,還是經(jīng)理人管理盈余預(yù)期與盈余的技巧更嫻熟了呢?從宏觀層面上看,盈余游戲最終損害了資本市場優(yōu)化配置稀缺資源的主要功能和宏觀經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)健康發(fā)展。
華爾街的盈余游戲值得我們深入反思的地方很多。就公司治理而言,美國上市公司以外部董事為主組成的董事會及其有關(guān)分委員會,機(jī)構(gòu)投資者持有上市公司相當(dāng)大的股份,經(jīng)理人持有大量的股票期權(quán)。股票分析師本應(yīng)在股票市場中獨(dú)立與客觀地發(fā)布對公司無偏、高質(zhì)量的研究報告,但這些對盈余游戲的遏制沒有什么作用。經(jīng)理人與股票分析師如前述自不必言,董事會和機(jī)構(gòu)投資者也可能深卷其中,是游戲主力之一。而盈余游戲似乎沒有注冊會計師的“份”(也許他們躲在幕后)。另一方面,事實(shí)上也有上市公司不參與盈余游戲,如有一家由最大股東(持股13%)親自經(jīng)營的公司就是如此,其他幾家由大股東任ceo的公司也是如此(eccles et al.,2001,)。因此,筆者認(rèn)為,將華爾街的盈余游戲一味地歸罪于經(jīng)理人和股票分析師(及其背后的投資銀行)是不公平的。如果沒有大量散戶股東和機(jī)構(gòu)投資者股東的默許和參與,盈余游戲如何能玩得下去。股票市場短期投機(jī)盛行的根子也許還在這些股東自身的短期投機(jī)行為傾向。所以,股東在憤怒的同時,也應(yīng)反思一下自己,只有股東真正行動起來了,整個股票市場的短期行為文化才會有根本的轉(zhuǎn)變。那么,美國下一步對公司治理到底如何改革呢,僅僅是重塑和加強(qiáng)包括公司審計委員會在內(nèi)的董事會及其下屬委員會的功能、改革cpa行業(yè)管制模式和限定cpa的職業(yè)服務(wù)范圍嗎?
華爾街盈余游戲之所以盛行,一個重要原因在于,美國股票市場參與者在利用財務(wù)報告進(jìn)行相關(guān)分析與決策時,存在著對盈余數(shù)字(eps)的嚴(yán)重功能鎖定。盡管財務(wù)報告在盈余之外以及在財務(wù)報告之外,還有著很多關(guān)于企業(yè)價值的有用指標(biāo),且這些指標(biāo)能夠提供eps所不具有的大量增量信息,對eps的利用理應(yīng)結(jié)合這些指標(biāo)進(jìn)行,但在美國,eps和對eps的預(yù)測至今仍是對公司進(jìn)行基礎(chǔ)分析、股票計價和業(yè)績評價的核心(core et al.,2002)。因此,投資者等市場參與者,也需要反思和改進(jìn)自己的決策模型,充分、全面利用財務(wù)報告及其他來源提供的信息。
而就財務(wù)會計與企業(yè)報告來說,以前學(xué)習(xí)fasb的財務(wù)會計概念框架時以為1973年以后在fasb的倡導(dǎo)下美國已回到資產(chǎn)負(fù)債表為中心的時代,見識了華爾街的盈余游戲后,才知道“革命遠(yuǎn)未成功、同仁仍需努力”,更何況資產(chǎn)負(fù)債表的問題并不比利潤表小,按gaap編制的這兩張基本報表原本邏輯已被瓦解,現(xiàn)行邏輯非?；靵y,形式重構(gòu)正在進(jìn)行時,實(shí)質(zhì)重構(gòu)有待規(guī)劃(謝德仁,2001)。再如,會計盈余本意是為了向投資者揭示公司的財務(wù)業(yè)績,但只是其中一個指標(biāo)而已,需要結(jié)合其他信息一起使用,而誰料市場和公司現(xiàn)在“情人眼里出西施”,以致通過盈余游戲和盈余管理而出來的基于權(quán)責(zé)發(fā)生制的會計盈余數(shù)字幾乎喪失了其原本的意義(howell,2002)。季度報告本意是好的,為投資者提供更及時的信息,但誰料它已變成盈余游戲的載體,加速了盈余游戲、加重了市場和公司的短期投機(jī)行為。當(dāng)然,這不是會計盈余與季度報告本身的“錯”,而是使用的人出了問題。盡管如此,會計業(yè)界人士也應(yīng)檢討一下,現(xiàn)行的財務(wù)會計模式(包含會計盈余與財務(wù)報告)畢竟為盈余游戲提供了可乘之機(jī)。除了研究各種可能的改進(jìn)會計盈余本身的方法之外,更應(yīng)想辦法把本不該由會計盈余獨(dú)擔(dān)(它也無力獨(dú)擔(dān))的反映公司業(yè)績和股東財富增長的重?fù)?dān)從會計盈余身上卸下來,這就是要系統(tǒng)研究如何更好地報告公司業(yè)績和股東財富增長,要改進(jìn)企業(yè)報告(財務(wù)報告只是其中一部分而已),而這將是一場企業(yè)報告的革命。這將有助于從根本上遏制華爾街的盈余游戲。(21)限于題旨和篇幅,本文不再詳細(xì)討論對企業(yè)報告革命的認(rèn)識,只想用以公司市場價值對賬面價值比率(market-to-book ratio)來說明企業(yè)報告改革的必要性和緊迫性。
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